指数套利的流程是什么?

5-3展示了一个完整的指数套利实施流程,具体步骤说明如下,

指数套利实施流程

**步:前期准备-计算合理定价区间、复制指数

投资者可以使用我们在这里介绍的方法,诸如持有成本定价模型、隐含增长率定价模型等,结合股指期货合约和标的物指数的历史价格和即时价格,计算即时的股价指数期货合约合理定价区间。

投资者在前期准备工作中,需要提前建立拟用于套利的股票投资组合(现货指数组合),进行套利交易时,股票投资组合既可以包含标的物指数的所有成分股,也可以只用部分成分股跟踪复制标的物指数。如果采用全成分股的股票投资组合,交易成本和冲击成本会比较高;如果采用部分成分股的股票投资组合,交易成本和冲击成本会降低,但是跟踪误差可能增大。因此,在建立套利现货指数组合时,必须在交易成本、冲击成本与跟踪误差之间权衡取舍。

对于我国投资者而言,不仅可以使用股票投资组合来复制沪深300指数,还可以使用ETF来复制沪深300指数,其可行性分析我们将在后面详细介绍。

第二步:判断套利机会、计算交易金额和合约数量

对市场中的股指期货价格进行连续监测,与计算出的即时股指期货合约合理价格区间进行对比,如果股指期货价格超出了合理价格区间,则说明存在套利机会;如果股指期货价格处于合理价格区间,则说明不存在套利机会。当发现存在套利机会时,投资者根据自身的能力决定交易金额,然后计算合约数量=(交易金额)/(股指点数X合约乘数),需要注意的是,合约数量需要四舍五入。

第三步:实施指数套利、建立套利头寸

(1)制定套利策略。

投资者根据套利机会的具体情况,制定套利策略。当股指期货合约价格超过合理定价区间的上限时,说明市场存在正向套利机会;当股指期货合约价格跌破合理定价区间的下限时,说明市场存在反向套利机会。但是,是不是市场存在套利机会,投资者就必须实施套利操作呢?股指期货定价模型毕竞与现实市场是有一些差距的,所以,合理定价区间未必就是非常准确的!为了提高投资者获利的机会,投资者可以制定一个预期年化收益率,只有套利的年化预计收益率高于投资者的预期年化收益率时,才可以实施套利操作。

(2)建立套利头寸。

如果投资者确定要进行正向套利操作,那么投资者应按照上面介绍的第二步中确定的合约数量,在股指期货市场中卖空期货合约,同时在股票市场上。根据**步预先确定的股票投资组合买入同等价位的股票。

在实际的操作过程中,投资者即使借助电脑程序化交易,也往往不能同时在两个市场完成套利头寸的建立,这就导致投资者要承担更多的成本和风险。国内外期货投资实践经验表明,投资者在实施套利操作时,应先在股票市场建立头寸,然后在期货市场建立头寸,这样能有效降低风险,提高利润空间。第四步:了结套利头寸、解除或是延期

对套利头寸的处理,主要有四种方法:平仓获利、提前解除、延迟结束套利头寸,以及提前解除与延迟结束套利相结合。

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